每一位涉足于金融投资市场人士，他的所有希望、失望与市场判断都会综合地反映在铁路和工业股价格指数每天的上下波动中。平均价格指数能够提前反应未来事件的影响(不可抗力除外)。如果发生诸如火灾、地震等灾难，金融投资市场的影响也会迅速在价格指数中反映出来。

股票价格波动是否能够预先消化未来事件的影响？这是研究金融投资市场的新手们交流切磋时，经久不衰的争论话题。那些深谙道氏理论的资深人士，知道这是毋庸置疑 的事实，而且是成功进行投资的一条基本原理。那些对于这条原理不眉一顾的人，*好的选择是放弃使用道氏 理论。

笔者对于上述论点无需替述，读者可以直接从下面这些摘录之中找到清晰的论据。这些摘录全部来自于查 尔斯•道和汉密尔顿长达三十多年的评论文章。

再怎么频繁强调都不为过，股市完全反映了所有 人所了解的国家经济状况。向农场主出售工具、货运卡车和肥料的公司，对农场主状况的了解比农场主自己更 清楚。在交易所上市的公司，遵从交易所严格的上市条 件。实际上，经营国家生产和消费的每一样东西一一 煤炭、焦炭、铁矿石、生铁、钢坯、手表的发条一一 以及它们所需要的所有知识，绝对无误地反映在股票的 价格中。所有的银行都知道，这些商品的交换以及对产品的融资和销售，均反映在股票价格上，价格的高低依赖于知识的含量。〃（1921年10月4曰）

〃......平均价格指数......它们同样反映活跃、呆滞、

好消息与坏消息、收成预测和政治上的可能事件。正是这样使得它们对于价格运动研究显得非常有价值，并且使得预测未来市场趋势成为可能，这是任何其他方式所无法获得的。〃

"肤浅的观察者时常惊讶地发现，股市对一些突然 而又重大的新事物没有反应;看起来市场好像受到一些模糊且不可追踪的推动力指引。不管有意识还是无意识，价格运动反映的不是过去而是未来。当即将到来的事情 发挥它们的影响之前，这种先兆落到了纽约证券交易所。〃

〃需要记住，汉密尔顿先生的《股市晴雨表》拒绝采用像生铁价格、运转鼓风炉、甚至是货币利率信息来补充到晴雨表。他说，如果价格运动没有包括所有这一 切，连同每一个其他可能对股市的影响，那么道氏的理论和他自己对理论的解释不可能得到认同。超越了主观的晴雨表是公正的，因为构成它零件的每一次拋售和购买行为都是个人兴趣。它的走势是所有那些购买和拋售股票之人的愿望、冲动和希望的均衡。整个国家的经济必定在所有想法汇合中正确地反映出来，不是作为一个不负责的辩论团，而是作为一个善于倾听的评审团，它的成员聚在一起，不只是促使律师或法官不时地告诉他们做出所谓的市场冷酷决定。"

"金融投资市场交易不是基于众所周知的事情，而是基于那些具有*佳信息的人所能预见的。这解释了每个股票市场的运动反映的是未来，并且常说的人为操纵是微不足道的因素。"

这是摘录于查尔斯■道先生1901年一篇评论文章之中的观点："股市看上去并不是一个在风中飘忽不定的 气球。股市代表着部分远见卓识的市场人士的理性思考与操作，让股票价格回归到其真实价值，或者不远将来的预期价值。杰出投资者所思考的已经不是股票会不会上涨的问题，而是他们所要购买的股票能否在六个月以后，在比目前高出10到20个百分点的价位之上，还能让投资者和投机者纷至沓来。〃

〃每一个人所了解的任何甚至轻微影响到资金的事情，均会以信息的形式流入华尔街。股票市场自身，以它的波动来代表所有这些知识消化之后的价值变化。市向我们表达的信息，或许听起来有些老调重弹，但是它综合着市场参与者各方的许多理由。"

"再怎样频繁重复都不为过，股票市场会不断调整 其自身运动，以适应未预料到的事件，比如在次级回调中。但是，它不是建立在周边状况之上，而是建立在市场参与者所能看到的*远预期之上。〃