准备金率年内第四次上调 难改股市向上趋势

“中国货币政策将持续收紧，准备金上调无上限”，某某银行行长某某在博鳌亚洲论坛2011年年会上话音刚落，央行就传来再次上调存款准备金率的消息。

昨日傍晚，央行在官方网站上声明，决定从2011年4月21日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这是年内第4次上调存款准备金率，也是自去年1月后第10次上调，上调后大型金融机构存款准备金率将达到历史高位20.5%，中小金融机构也将上升至17%。

此次上调存款准备金率将回收3700亿元左右的市场资金，某某银行首席经济学家某某对本报记者表示，从市场的流动性来看，4月和5月公开市场到期的资金量加在一起将达到1.2万亿，面对如此大量的资金，央行已于近期明显加大了央票的使用力度，不过仅靠央票不足以解决市场资金宽裕的局面，仍需要上调存款准备金率来进一步对冲。

某某银行资金运营中心首席经济学家某某（博客）也认为，此次上调在市场的预期之中，由于一季度的通胀水平超过预期，信贷增长速度仍然较快，上调存款准备金率很有必要。鲁政委分析，起码到第三季度前，监管层收紧的力度不会改变。

政策走向

上调频率可能下降

分析认为，此次存款准备金率上调之后，接下来的频率会有所降低，“起码像今年前4个月一月调一次的情况会有所变化”。

某某银行行长某某16日在博鳌表示，适当收紧的货币政策估计还会持续一段时间。某某明确回应中国存款准备金率是否已提高到极限的问题，他表示存款准备金率提高到何种水平，取决于多个条件，中国的存款准备金率不存在绝对的上限。

某某也指出，存款准备金率仍有进一步上调的可能，“只是上调的频率会下降，今年前4个月是一个月调一次，这种局面接下来应该不会再发生”，某某说，“这主要是因为今年剩下的8个月的到期资金量会明显减少，大幅上调已无必要。那究竟多久会调一次？这还要取决于外汇占款这个变量，调整的频率还要进一步观察”。

银行影响

银行利润来源受到影响

在存款准备金率达到历史的新高后，银行业有人士担心，一些问题也会开始显现。“比如说结构性问题，虽然银行整体的流动性是宽裕的，但每个银行情况并不一样，有的商业银行松一些，有的商业银行偏紧，统一上调会对部分银行带来压力，造成流动性风险”，一些银行业内人士说。

对外经济贸易大学国际经济研究院国际投资研究室主任某某也认为，频繁上调存款准备金率会影响银行盈利状况，“商业银行可供贷款势必会减少，银行利润来源随之受到影响”，银行可供贷款减少也会传导到实体经济上面，因此可防止经济过热，其中房地产、钢铁等行业会受影响。

另外，由于贷款供不应求的状况仍在持续，这与存款准备金率上调也有一定的关系，“这些问题会促使央行进一步上调存款准备金率的决策会偏向谨慎”，连平表示，央行接下来应该会更加倾向于频繁使用央票来对冲市场的流动性。

除统一上调存款准备金率，央行还曾于去年10月对部分银行实施差别存款准备金率，这一工具会否再次祭出？某某认为，对于信贷增长较快的银行，不排除会再被“差别”，从目前的情况来看，全国性银行被差别的可能性不是太大，“而信贷快速增长的城商行有可能会是被差别的重点对象”。

市场影响

上调符合市场预期股市向上趋势难改

由于此次上调在市场的预期之内，银行证券分析师董思毅认为，对股市的冲击不会太大，通胀背景下，市场资金必须找到抑制通胀的工具，而股市前期的表现也说明，资金依然充沛，“整体向上的趋势不会改变，但向上的速度会较为缓慢，市场呈现个股行情”。

某某证券研究所所长某某（微博）则指出，上调对市场的影响偏负面，会对市场造成短期冲击，增加了上攻的难度，但尚不足以影响市场偏强方向，蓝筹股的估值优势仍然存在，金融、地产、建筑、煤炭、钢铁化工等板块仍有潜力，市场稳定基础仍然存在。

某某则强调，这一次上调不足以对股市造成多大影响，但如果本月部分商业银行被实施差别存款准备金率，那对市场产生的影响和冲击就另当别论了。