券商中期策略频唱多 价值与成长两路径选股

　　6月22日，海通证券 (8.96,0.51,6.04%)和申银万国两大券商中期策略报告会同时召开。尽管一个地点放在上海，一个放在贵阳，但最终的结论与大多数已经召开策略会的券商一致——下半年会涨。而落实到具体的投资机会，券商也是低估值周期股与高成长股一网打尽。

　　海通证券认为，下半年市场首先可望迎来“估值修复”行情，时间点在7、8月之交，即2季度宏观数据发布、2季度业绩风险释放之后的时点，选择行业的逻辑是：此前受紧缩政策压制、需求不再恶化、估值偏低的行业，包括地产、汽车、银行。估值修复之后，由于下半年政策面、经济面总体平稳，缺乏拐点预期，市场对其敏感度会下降，进而关注点转向业绩成长性，具体看好的成长性行业包括：传统行业的通讯设备、电网设备、水泥、空调。细分行业的冷链物流、触摸屏、光通讯配套设备、节能环保。

　　申银万国研究首选先导性行业(房地产、汽车、电子元器件)和供应有瓶颈的投资品(煤炭、水泥)；其次，随着消费旺季到来，诸如白酒、纺织服装等PEG较低、确定增长和有一定提价能力品种也会受到青睐；标配金融和保险。但新兴成长股，盈利预测和估值都在高位故不具备系统性机会。申万提示需关注市场纠错信号，包括7月份PMI、6月份和7月份汽车数据、7月份工程机械销量、6月份房地产投资和政府专项投资项目的进展。若通胀维持高位，市场陷入纠结，则持有集中度高的公司为最佳策略，如煤炭、水泥、家电、啤酒、煤化工等。

　　早前发布中期策略的中金公司建议，2700 点以下，投资者可以开始逐渐寻找市场悲观预期中被错杀的股票。7月上旬，建议关注2 类股票：一是盈利增长稳定且估值较低的价值股，如：机械、汽车、水泥，二是超跌反弹的股票：科技、通讯设备、航空；8月下旬，可关注具备定价能力和长期业绩增长潜力的成长股，如家纺、品牌服装、零售、医药，以及部分被错杀的中小盘成长股。

　　国泰君安认为，见底之前保守型的投资者首选配置大金融，对于更激进的投资者，中小盘成长股具备稀缺性和进攻性。见底之后，周期性行业更优，值得推荐的周期性行业包括：地产、化工、机械、水泥。

　　光大证券(14.00,0.63,4.71%)行业配置策略是“守正居奇”，均衡配置为“守正”，顺应市场趋势，阶段性的攻和守为“居奇”，进攻行业推荐房地产、水泥、煤炭、机械、保险、券商和汽车，防御行业推荐食品饮料、纺织服装、银行、电力和交通运输。

　　国信证券建议基于以下三个方面寻找投资机会。一是寻找转嫁成本的行业。主要体现在成本上升，而毛利不受影响的行业，包括机械设备、食品饮料、零售和纺织服装等。二是受到供给冲击但是需求不受影响的行业，如电力、煤炭、建材和部分化工等。三是低估值加需求不受影响的行业，如受益于保障性住房估值偏低的公司，以及家电、医药中的受降价影响不大的公司等。