扩容应考虑承受力 给A股休养生息机会

　　今年以来，受制于流动性收缩等因素，沪深股市走势乏力。虽然与前两三年相比，市场没有出现大幅下跌，但整体氛围却越来越冷清。成交量从一个侧面反映出当前股市的低迷。7月25日至29日这一周，两市日均成交额不到1700亿元，较之前一周的1900亿元交易量明显减少，表明市场成交活跃度不断下降。8月1日这一天，两市的成交金额更是进一步萎缩到1293亿元，几乎是今年以来的最低水平。

　　资金面的“吃紧”，让过去炙手可热的新股被市场冷落。据统计，7月份两市共有20只新股发行，募集资金合计122.76亿元，发行家数量和募资规模双双创出了年内月度新低。从6月以来，IPO融资规模已连续两个月出现环比下滑。而且，值得注意的是，6月以后的新股发行市盈率已经普遍降到30倍左右，新股“打折卖”都乏人问津，与去年新股发行动辄上百倍市盈率形成鲜明对比。此外，7月份发行的新股中没有一家主板公司，也是今年以来首次出现这样的情况。

　　作为股市的“邻居”，债券市场受流动性不足困扰的情况更为明显。7月份企业债仅发行了8只，其中5只为城投债。发行数量比6月份的23只下降六成多。也是今年以来发行规模最少的一个月，比3月份顶峰期48只的发行规模减少了八成多。更让市场人士意外的是，7月21日，铁道部招标发行200亿元人民币的短期融资券，但最终实际中标量仅有187亿元。

　　融资压力加大

　　8月第一周，新股发行股份数量超过20亿股，为整个7月份的近4倍

　　股市如同一个大资金池，寻找投资机会的新资金不断进入，需要资金的企业也借助股市获取资金。而从目前的市场情况看，市场的资金供求存在着较为明显的压力。

进入8月第一周，股市便迎来了久违的新股发行密集期，一周内有9只股票发行，密集程度创下5个月的新高。而且，由于大盘股的加入，这一周的新股发行股份数量超过20亿股，为整个7月份的近4倍。

　　新股发行之外，各类限售股的减持也一直是消耗资金的“大户”。8月份，各类限售股解禁市值为2148.78亿元，比7月份多出六成，也是下半年单月解禁市值最高的月份。在这些解禁股中，13家创业板公司的首发原股东限售股解禁颇为引人注意。目前，这13家创业板公司平均市盈率超过70倍。此外，一些一季度业绩亏损的绩差公司8月份也有解禁股上市流通。业内人士认为，那些业绩不佳或者股价高估的上市公司，是遭遇套现的“高危群体”。

　　从资金的供给看，今年以来，新基金发行相当红火，上半年就有超过100只新基金成功发行。然而，看似热闹的背后，基金总份额与年初相比，却没有什么大的变化。很多新基金发行刚刚几个月，就出现大比例的净赎回，引发市场对于新基金“注水发行”的质疑。一季度刚刚成立的一只基金，一季度末规模为5亿份，而到二季度末其规模就减至不到6000万份，缩水幅度近九成。

　　据德圣基金研究中心分析，在市场低迷、基金全行业大面积亏损的情况下，投资者纷纷“用脚投票”，各类型基金遭遇不同程度的赎回。虽然二季度新发基金发行进入加速阶段，但这并没有改变基金全行业资金呈现净赎回的局面，二季度基金全行业总体规模出现缩减。

　　此外，从A股新增开户数看，虽然7月以后有所增长，但从历史水平看，仍处于相对较低的状态。由此可见，目前还难以看到大规模增量资金进入股市的迹象。

　　转机何时出现

　　股市扩容应适当考虑市场的承受能力，给市场休养生息的机会

　　在经历了7月资金的“紧绷期”后，市场普遍预期8月份的资金面将有所缓解。从央行近期的公开市场操作中，也透露出些许暖意。7月前两周公开市场资金回笼规模还处于快速上升过程中，但从7月中下旬开始，公开市场回笼步伐明显放缓，央票发行规模频现地量，资金则由原来的净回笼转为净投放。

　　然而，近日召开的中国人民银行分支行行长座谈会再度强调，下半年坚持把稳定物价总水平作为宏观调控首要任务，继续实施好稳健的货币政策，保持必要的政策力度。要综合运用利率、汇率、公开市场操作、存款准备金率和宏观审慎管理等工具组合，保持合理的社会融资规模和节奏。分析人士认为，这表明市场对于货币政策下半年出现转向的期望将落空，在货币政策依然维持紧缩的情况下，未来股市资金面出现根本性改善的可能性很小。

近期的市场走势也反映出投资者对未来资金面的担忧。在6月下旬至7月初的短暂反弹后，股市近期再度步入下跌之中，上证综指8月5日创下年内新低。

　　针对当前股市的低迷状况，有专家建议，股市扩容应适当考虑市场的承受能力，给市场休养生息的机会。此外，股市扩容也应当“双向”进行，在股市资金供给上开辟新源头。如通过政策鼓励养老金和保险资金入市，在支持资本市场快速发展的同时，也能够实现国民财富的“保值增值”。