◆中央银行应在不同的阶段以不同的权重去考虑多个目标，同时随着经济条件的变化去改变权重，或进行多个目标间的切换。

　　◆通过这次危机我们发现，确实还有一些阶段，这些目标无法同时实现。

　　◆即便是回到平稳的宏观经济条件下，也需要更加保持谨慎，也需要在情况发生变化时，中央银行所关注的重点以及使用的工具能够适时切换，从而做出应对。

　　高层声音

　　据新华社电 中国人民银行行长周小川日前在“牛津中国财经论坛”午餐会上指出，中央银行的货币政策目标应根据经济环境的变化而进行改变和切换。

　　周小川指出，我国央行货币政策目标一直采取多目标制，这次金融危机让我们发现，在一些阶段里多个目标无法同时实现，有时候这些目标相互之间可能发生冲突，关系十分复杂。

　　他建议中央银行应在不同的阶段以不同的权重去考虑多个目标，同时随着经济条件的变化去改变权重，或进行多个目标间的切换。

　　目前我国货币政策

　　采取多目标制

　　目前，我国央行货币政策采取“稳定物价、充分就业、经济增长和国际收支平衡”的多目标制，而大多数央行采取控制通胀的单一目标制。

　　周小川介绍说，在过去多目标制和单一目标制的分歧并不是很大，这是因为在经济平稳时期，只要保持低通货膨胀率，投资就会相应增长，公众预期稳定，对未来也比较放心，所以经济增长、扩大就业的目标就能得到实现，多目标的问题也都基本上自动解决了。但通过这次危机我们发现，确实还有一些阶段，这些目标无法同时实现。

　　周小川认为，不同阶段中央银行关注的重点应有所转变，但总体而言，这次危机得出的一个重要教训是，即便是回到平稳的宏观经济条件下，也需要更加保持谨慎，也需要在情况发生变化时，中央银行所关注的重点以及使用的工具能够适时切换，从而做出应对。

　　资金面动向

　　央行今发890亿元央票

　　CPI创新高 央行回笼力度或加大

　　央行今日将在公开市场发行890亿元一年期央票。由于本周公开市场到期资金仅850亿元，因此本周公开市场操作转向净回笼。业内预计，*新公布的CPI数据创出年内新高，央行可能会启动偏紧的动态微调措施调节市场货币供应量。

　　资金面再现紧张

　　昨日，上海银行间市场同业拆放利率近乎全线上扬。其中，基准指标SHIBOR(7天)上涨12.26个基点至2.4008%，创下两周以来的新高。

　　据财汇金融资讯终端数据显示，央行今日发行890亿元一年期央票，而本周央行到期资金为850亿元，央行将至少净回笼40亿元。

　　业内预计，CPI创出新高加剧了央行货币政策调控的两难局面，央行短期内仍将实施偏紧的动态微调策略。

　　申银万国固定收益部经理李静恬对记者表示，受国际、国内经济走势的影响，目前央行加息空间有限，而8月CPI的上升是对此前农产品(18.96,-0.23,-1.20%)价格上涨的一个滞后反映在实体经济走势尚未企稳的前提下，物价不太可能继续大幅度攀升。

　　大幅加息空间不大

　　招商证券(21.21,0.04,0.19%)分析报告认为，目前PPI指数涨幅已经先行回落，CPI进一步上涨的空间有限。只要CPI不出现持续大幅上扬，目前适度宽松的宏观经济政策就不会出现大的调整。

　　业内预计，央行有可能采取利率市场化措施来使金融机构能够更灵活的定价，但是单方面大幅加息的空间并不大，公开市场也有望维持“紧平衡”状态。(王亮)