券商集合理财产品今年*季打新遭遇“倒春寒”。截至昨日，今年以来共有22只券商集合理财在上市公司*发（IPO）中，累计获配金额仅为4.9亿元，约为去年同期的2/5。受访券商资管负责人认为，新股发行改革进入第二阶段，券商打新更加审慎以及受仓位规模限制等因素导致理财产品打新获配金额锐减。

打新规模骤降

据WIND数据统计，3月份前三周，券商集合理财打新获配的资金仅有6078万元，并降至新低水平，期间，仅有8只集合理财产品累计10次获得IPO配售。而在去年同期，共有41只集合理财累计260次获得IPO配售，动用资金高达18.16亿元，获配资金为4.47亿元。

事实上，今年以来，集合理财打新成绩颇为惨淡。据WIND数据统计，截至3月21日，今年以来仅有22只集合理财累计38次获得IPO配售，券商动用申购资金5.3亿元，获得配售4.9亿元。而在去年同期，共有50只券商集合理财累计671次获得IPO配售，券商动用申购资金36.6亿元，获得配售12.3亿元。两者相比，巨大的反差显现无遗。

三大因素冲击

受访券商资管负责人认为，去年正式实施的新股发行第二阶段改革是造成券商集合理财打新规模骤降的重要原因。按照新发行制度，在中小型公司新股发行中，发行人及其主承销商要根据发行规模和市场情况，合理设定每笔网下配售的配售量。从过往IPO公司经验看，大多公司选择以一定的申购量为单位进行配号和摇号，在这种制度安排下，打新机构要么不中，要么全中。

在新制度下，券商集合理财受到两方面影响：一是部分规模小的产品，因受制于单只股票仓位规模10%的限制，将无法参与某些公司的IPO配售；二是集合理财在打新时将会更加审慎，包括报价审慎和有选择性地参与。

数据显示，3月18日上市的益盛药业在询价时，招商现金牛、信达满堂红基金优选两只集合理财就因为报价低于发行价39.9元/股，而*终与该股票失之交臂。3月8日上市的永清环保IPO时也出现类似情况，某某证券2号成长精选、招商现金牛两只集合理财也因为报价低而*终失去摇号资格。

*创业证券资管业务负责人苏彦祝认为，目前集合理财的规模普遍偏小，打新所需的资金要占整个集合理产相当比例，在新股屡屡破发的当下，如果打新出错被套，集合理财会遭受较大的亏损，券商资管打新必然抱着审慎的态度。