东兴证券：底部信号越来越明显

　　受隔夜美股调整影响，周三两市大盘跳空低开，随后在煤炭、金融、钢铁等权重股带领下强势反弹，最终收涨。我们认为，股指见底信号越来越明显，市场也逐步进入左侧布局阶段，建议投资者耐心持股。

　　上周社保基金突然投入百亿资金入市，其中，60%被用于权益类投资。虽然与A股的流通市值相比，社保基金的投资总量不足为道，但“国家队”的身份让其一举一动都受到市场的高度关注，而其近年来屡次精准“抄底”、“逃顶”的表现，也进一步加强了投资者对其趋势判断能力的认可。

　　从政策面看，央行上周宣布提高存款准备金率0.5个百分点，这对高企的通胀以及外围热钱的大量涌入起到了一定的平抑作用。而从公布的4月份宏观经济数据看，需求增长减慢导致库存增加，并引起经济增速下降的趋势今后将越发明显。央行陷入了保增长和抑通胀的两难抉择。此次上调存准后，大中型金融机构存款准备金率达21%的历史高位，央行近期再次采取紧缩政策的可能性很小。短期看，市场面临政策真空期。

　　从估值上看，经过一个月的持续下跌，市场整体的估值水平出现了明显下移，A股市场的估值目前处于历史底部。部分蓝筹股的估值水平甚至比998点和1664点时还低，市场新的估值洼地逐渐形成。据测算，金融服务、房地产和交通运输行业的市盈率分别较历史均值低估了超过50%；采掘、建筑建材行业等也折价了40%多，具备了非常高的安全边际。估值水平较低的投资品行业的估值修复近两个交易日体现得非常明显，而且呈现出周期性行业轮流修复的态势，近期地产、煤炭、银行等行业表现领先就是这种特征的延续。

　　一方面，大盘股的低估值优势在一定程度上封杀了股指向下调整的空间；另一方面，经过前期大幅调整，中小板、创业板的去泡沫化已释放了大量风险，新能源、大消费等受到政策扶持行业的估值已具备了投资价值。今年是十二五规划的元年，这些代表经济转型、受益政策扶持的行业在调整充分后必然会受到资金青睐。

　　从盘面上看，煤炭、银行等低估值板块再度成为昨日市场反弹的主力军；科技股依然表现强劲；受国际板推出条件逐步成熟的消息影响，市场中国际板概念股也开始受到资金关注，东睦股份(16.20,0.70,4.52%)、多伦股份(8.13,0.21,2.65%)、深国商(25.25,-0.59,-2.28%)等一批国际板概念股纷纷涨停。市场热点有所增多，做多动能开始逐渐增强，唯一不足的是量能继续萎缩，说明投资者还是十分谨慎。

　　从大盘的技术形态上看，上证指数从4月18日创出本轮反弹高点3067点至今，刚好向下调整了1个月，大盘在最近两周的时间里反复下探下方的支撑，周二盘中在跌破2830点后旋即出现了一波强势反弹。空方在大盘反复下探确认支撑过程中消耗较大，短时间内很难聚集新一轮的做空能量。我们认为，大盘做多能量逐渐增强，有可能在本周集中释放，收复半年线甚至2900点整数关口。

　　在操作策略上，从近期市场表现看，低估值行业的修复行情仍将持续，特别是一季报有良好业绩增长、半年报有望超预期的银行、地产等板块，在经过前期调整后，投资价值显露无遗，有望成为市场企稳的定海神针。同时，往年夏季用电高峰期才会开始的“电荒”今年提前到来，目前多省市已出现拉闸限电现象。由此看，处于周期底部的火电行业具有较高的投资安全边际，在电荒刺激下有望迎来触底反弹行情。